玉米后市预估及投资策略分析
作者:高赔率彩票平台 发布时间:2019-12-11 20:24 浏览点击:245

  2018年国储玉米开拍前,由于和上年相比拍卖量增,加及开拍时间提前,对玉米期价打压非常&#;明显,尤;其C1805合约,期价大幅下挫。随着拍卖的进行,期,价保持稳定,&#;但随着东北玉米产区异常天气不断,玉米减产不绝于耳,期价开始不断上!涨。最近随着新玉米上市及玉米拍卖成交率提高,玉米期价开始大幅下挫。那么接下来玉米期货怎么走呢?我认为很可能会继续上涨的趋势,我从以下四方面来阐述我的观点:

  ;一、玉米需求量的持续增长及进口替代量下降,为玉米价格上涨提供基矗

  根据我国玉米消费结构,我国玉米消费主要集中在饲料领域和玉米深加工领域,消费占比分别为6!2%和29%,两者合&#;计占&#;比高达91%。饲料需求和玉米深加工需求对玉米消费起着决定性的作用。

  ;第一、玉米工业需求同比,增长。据我的农。产品网数据显示,截止到2017年10月,全国统计在!内的在产玉,米深加工企业总计142家,总玉米加工能力达到7608万、吨/年,同时,还有大量在建及规划的项目,,初步统计,预计在未来1-3年内将新增3368万吨的玉米加工能力。2018年国内玉米深加工项目投产的加工能力将接近1000万吨,假设201&#;9年和2020年玉米深加工产能分别增长1000万吨(小于规划的336!8万吨),则2019年产能同比增长11.62%。

  农业农村部市场预警专家委员会发布的《2018年5月中国农产品供需形势分析》显示,2018/19年度玉米工业需求,增长400万吨,同比增长6.17%,小于2019年玉米深加工新增产能增长。率11.62%。农业农村部市场预警专家&#;委员会发布的《2018年9月中国农产品供需形势分析》中进一步、调增玉米工业需求至820万吨。我们在这里,采取比较保守的数!字400万吨来计算。

  第二、玉米饲料!需求继续增加。随着2016年、20;17年两年的禁养区清理,小规模养殖场退出,我国畜禽养殖行业规模化程度不断提升。规模化程度由2014年的4;1.8%提升到2017年的55.41%。规模化程度、的提高带动了行业养殖效率的提高。2016年、2017年两;年的养殖场改建扩建以及养殖效率的提&#;高在未来&#;几;年逐步体现,生猪和家禽出栏量不断增长,刺激饲料消费持续增长。国&#;家统计局发布的2017年数据显&#;示,生猪出栏68861万头,增长0.5%;禽肉产量1897万吨,增长0.5%。2018年。上半年生猪出栏3、3422万头,同比增长1.2%;猪肉产量2614万吨,同比增长1.4%。由此可见20、16、2017年的养殖场改扩建带来了以后出栏量的大幅提升,也将带动2019年饲料消费持续增长。

  农业农村部,市场预警专家委员会发布的《2018年9月中国农产品供、需形势分析》显示,2018/。19年度玉米饲料消费需求增长500万吨,同比增长3.5;8%。

  第三、进口替代量下降。我国高粱进&#;口几乎全部于美国。2017年我国进口美国高粱,476万吨,2018年一季度我国进口美国高粱168万吨。;由于中美贸易战,我国将降低美国高粱进口量,考虑到高粱的60%左右用于饲料加工,同时从美国进口的DDGS和玉米也会下降,预计2019年进口替代减少而新,增玉米!需求、100万吨以上(168万吨*60%)。

  二、玉米产量继续下降,为玉米价格上涨提供条件。根据2;018年中央财政支持的新增轮作面积1500万亩,粮改饲面积12,00万亩,。东北地区提高大豆补贴标准以支持大豆种植,以及“!镰刀湾”地区玉米种植面积继续减少。、预计2018/19年度玉米产量持续下降。农业农村部市场预警&#;专家委员会发布的《2018年9月中国农产品供需形势分析》显示,2018/19年度玉米产量下降287万吨。

  三、下一年度玉米、需求缺口进一步扩大,国储玉米被消耗殆荆预计未来存在巨大需求缺口,促使需求企业上调价格,加大玉米粮!源收购力度,增加玉米库存,致使玉米价格不断上调。截止9月28日,国储。玉米拍卖累计成交8645万,其中黑龙江成交3369万吨,内蒙古成交1203万吨,辽宁成交861万吨,吉林成交3212万。假设今年国储拍卖持续到10,月底,还需要拍卖3次,方便起见,假设每周五投放黑龙江国储粮4;00万吨,每周四投放其他三个省份国储粮40;0万吨,成交率按照之前拍卖最低成交率计算,周五最低成交率18.64%,周四最低成交率20!.59,预计黑龙江未来3周成交量为400*18.64%*3=223万吨。其他三个省份未来3周成交量:400*20.59%*3=247万吨,三个,省份成交量&#;按照9月28日之前的成交&#;占!比&#;分配:内蒙古占比22.80%、辽宁占比16.32%、吉林占比60.88%,则未来三次拍卖内蒙古成交56万吨,辽宁成交40万吨,吉林成交1。51万吨。

  那么201!8/1,9年度需要国储拍卖成交多少玉米才能满足该年度的需求呢?

  2019年国储玉米拍卖;成交量=2!018年&#;国储拍卖成交量+2019年玉米需求增量=2018年国储拍卖成交量+工业需求增量+消费需求增量+产量下,降+进口替代下降=9115+400+500+287;+100=10402万吨(虽然2018年拍卖成交9115万吨玉米中;有一部分是企业为了防止!未来涨价,而建立库存需要,但由于预计2020年玉米供给会更紧张,2019年拍卖同样也存在企业为了建立更大库存而竞买)。,2018/1,9年度国储玉米需要拍卖成交10402万吨。才能满足需求,而2018年拍卖结束后国储库存预计只剩余8885万吨,2018/19年度玉米供需缺口达1517万吨。

  四、。由于!黑龙江及内蒙古部分地,区玉米国储站点地处偏僻,运输困难,。以及国储拍卖、期间运力不足,企业到货成本将持续上涨,玉米价格走高。

  根据对2。018、/19年度国储玉米成交预测,;可知国储玉米将被;全部拍卖完毕。虽然黑龙江及内蒙古部分玉米储备站点地处偏,远,运输困难,但由于储备粮源有限,需求企业。被迫只能接受,致使运费成本持续增、加,同时由于玉米大量出库会造成运力紧张,运费成本持续走高,预计2019年国储玉米拍卖期间企业到货成本持续上涨。

  对2019年玉米期!货市场的思考。

  通过上述分析,预计2019年玉米期货是&#;多头市!场,但我们应该选择哪!个合约、什&#;么价格入场及玉米可能的最高价在哪里?

  第一、合约选择方面,我认为选择远月合约更合适。因为1月份合约主要反映的是2018/1!9年度玉米生产情况,随着玉米从南到北逐步展开收获,玉米产量情况越来越明、朗,&#;1月份合约上涨空间有限。而7月份和9月份合约处于国库!拍卖中后期,能更好的体现下一年!度玉米产不足需及国储拍卖期间的;供应紧张情况,上涨空间更大。

  第;二、入场价格方面,。我们先来分析C1811合约,在国储玉米拍卖中期,玉米拍卖市场压力。非常大的情况下,C1807合约价格稳定在1770元/吨上下。而随着玉米拍卖成交量的扩大,玉米市!场未来供需偏紧已成市场共识,2018年11月份玉米价格压力远不及7月份压力大,可以推断C1811交割结算价在17。70元/吨之上。9月28日C1811合约最低。价是,182&#;0元/吨,还有50点的下跌空间,应该说下跌空间已经非、常有限。而玉米各合约有同涨同跌的特点,&#;当C1811合约接近最低价时,玉米其他合约也在接近最低价&#;,由此可以推断玉米期货其他合约下跌空间。有限,随着玉米。期价继续向下调整,我认为玉;米其他合约现在可以逐步建立玉米&#;多头头寸。

  第三、玉米最高价在哪里。对于C19&#;01合约,东北玉米产区、天气异常给该合约很强的上涨,动力,在9月4日创出了最高价1939元/吨。随着;玉米减产不!及预期及国储玉米的大量,出库,该合约价格大。幅回落。未来C1901合约主要受到短期供需因素的影响较大,、很难突破1939元/吨。

  而对于C1907和C1909合约由于在国储拍卖中后期,主要受国。储拍卖情、况的影响,因此与C1901合约完全不同。下面我们来详细分析C1907和C1909的最高价在哪里:前文已经分析了明年的玉米供需情况,得出的结&#;论是!供需缺口达1517万吨,那么这个缺口怎么满足呢?难道要任由玉米价格上涨吗?答案当然是不会的,中国现在还有;一种农产品在去库、存,那就是小麦。小麦作为能量饲料,在禽用饲料中,小麦如全量取代玉米,则效果能达到玉米的90%,所以业内普遍认为,以取代1/3—1/2为宜。而在猪饲料,可以全量取代玉米。!在价格低于玉米50元/吨以上时,小麦开始具有替代价值。目前2014-2016年国储小麦库存量仍有5017万吨,加上201、7年库存量达到7400万吨。国储有这么庞大的小麦&#;库存,当然完全可以满足2019年玉米市场的;缺口。根据2018年。政,策性小麦拍卖底价(2014年-2016。年产小麦)2410元/吨,可以推断当玉米价格高于2460元/吨(2410+50)时,小麦会大量替代玉米,所以可以推断2019年玉米最高;价为2460元/吨,此价格是根据2018年销售底价来计算的,具体要根据。2019年政策性小麦高赔率彩票平台拍卖底价来计算。

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